央行昨日晚間宣布，下調存貸款基準利率和金融機構存款準備金率。這是9月份以來第五次下調貸款利率，第四次下調存款利率和存款準備金率。

　　盡管央行不再對銀行 (資訊,產品,論壇) 采取信貸“硬約束”，并多次下調存款準備金率，但在經濟下行時期，不少銀行對于大規模增加貸款 (資訊,產品,論壇) 的意愿并不強烈。此次政策調整的效果尚待觀察。

　　央行昨日在其網站上宣布，為進一步落實適度寬松的貨幣政策，決定從12月23日起，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。從12月25日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　此次降息以后，一年期貸款基準利率降至5.31%，一年期存款基準利率降至2.25%。6個月、3年以上貸款以及個人住房公積金貸款基準利率，下調幅度均為0.18個百分點?；钇诖婵罾什⑽凑{整。

　　上一次降息幅度達到1.08個百分點，是亞洲金融危機以來幅度最大的一次。下調中小金融機構人民幣存款準備金率累計4個百分點，中、農、工、建、交五大銀行以及郵政儲蓄銀行人民幣存款準備金率，累計下調了2個百分點。

　　上周末，市場就籠罩在強烈的降息預期中。此前，央行行長周小川在香港表示，估計從現在到明年中都有減息的壓力，利息會逐步下降；降息不僅要考慮企業的融資成本，還要考慮CPI（居民消費品價格指數）的下降速度，如果CPI下降的速度快，進一步降息就有壓力。央行副行長易綱上周五也表示，企業劇烈的存貨調整期要到明年二季度才能結束。

　　11月份CPI同比上漲2.4%，增幅比上月回落1.6個百分點，增幅連續7個月回落。當月PPI（工業品出廠價格指數）同比上漲2.0%，增幅比上月回落4.6個百分點，創出自2006年12月以來31個月新低。盡管物價一直在回落，但機構普遍判斷物價還將繼續下行。

　　央行昨日還公布數據顯示，11月企業商品價格指數環比下降3.0%，同比下降0.4%。興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，此次降息時機在預料之中，但降息幅度小于預期，更為理想的降息幅度應該是54個基點，大幅度的降息效果要比小幅降息更佳。

　　存款準備金率下調可以向銀行體系釋放更多可貸資金。11月末金融機構人民幣各項存款余額為46.24萬億元，據此計算，下調0.5個百分點的存款準備金率可以釋放約2312億元流動性。

　　“貨幣政策目前試圖釋放更多資金給政府支持的投資項目，同時降低包括國有企業和國有控股企業在內的企業融資成本?！痹蜚y行中國研究主管王志浩評論稱。

　　他表示，目前貨幣政策對經濟刺激措施起著至關重要的支持作用。政府試圖在明年調動更多財政資源，而這很大程度上要依賴于乘數效應來實現。在此過程中，銀行是資金的主要提供者。

　　魯政委也認為，由于連續的下調存款準備金率，到明年銀行體系的流動性一定非常充裕，因此銀行還是有一定的放貸需求。他在一份評論中建議，銀行可以積極參與經濟刺激政策支持的，已立項、有穩定和可預期還款來源的項目。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，明年會出現中等程度的通縮，這使得強有力的貨幣政策成為緩解通縮預期的必要措施。該投行預期，到明年中期還會進一步削減基準利率135個基點。